Si algo ha caracterizado el recién terminado 2022 ha sido el entorno macroeconómico y su impacto en los mercados financieros.
Hacía mucho tiempo que la situación macro pesaba poco en las decisiones de los inversores y lo que explicaba la evolución de la bolsa y los bonos dependía casi en exclusiva de las políticas ultra expansivas de los bancos centrales. Sin embargo, la llegada de la inflación lo cambió todo en 2022, puesto que hizo que la política monetaria se volviera mucho más restrictiva y que la prioridad fuera luchar contra una inflación desbocada en lugar de fomentar el crecimiento económico.
Así, 2022 ha sido el resultado de las medidas extraordinarias que se tomaron para paliar el efecto de dos cisnes negros que han cambiado el entorno geopolítico de una forma antes impensable: la pandemia de 2020 y la guerra de Ucrania. “La pandemia ha sumido al mundo en un parón económico sin precedentes y ha provocado la peor recesión global del último siglo. Los desajustes de los canales de distribución han afectado negativamente a la oferta de bienes y servicios mientras que la demanda se mantenía sobre estimulada a través de políticas monetarias y fiscales históricas. De ese desajuste nace la inflación que ahora vivimos”, apunta Pablo Gil, analista jefe de XTB.
Y continúa: “A principios de 2022 llegó el segundo cisne negro con la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Las sanciones económicas internacionales para frenar a Rusia tuvieron un doble efecto, provocar una crisis energética a nivel global, pero mucho más profunda en territorio europeo, y la expansión de la inflación que ya estaba en marcha desde hacía más de un año”.
¿Cómo actuaron los bancos centrales ante este contexto? La FED mantuvo los tipos al 0% y la compra de deuda hasta marzo de 2022, pese a que la inflación ya superaba el 8,4%. El BCE aun tardó más en reaccionar, manteniendo las tasas de interés en negativo hasta el verano, aunque para entonces la inflación ya rondaba el 9%. “Con sus tardías, los responsables de la política monetaria se han dedicado a recuperar el tiempo perdido en la segunda parte de 2022, promoviendo subidas de tasas a un ritmo que no se veía desde los años 80”, asegura Pablo Gil.
Con todo, 2022 ha cerrado “con un mundo ultra endeudado donde llevar a cabo incrementos en el coste de financiación de una manera tan brusca tendrá efectos demoledores tanto en términos de crecimiento económico como en la propia estabilidad de los mercados financieros durante el recién estrenado 2023”, comenta el analista jefe de XTB.
¿Y qué podemos esperar de este 2023 en el terreno macro?
Según Pablo Gil “va a ser un año muy complicado desde la perspectiva de crecimiento económico”. “Estamos retirando estímulos a un ritmo sin precedentes y, probablemente, durante el primer trimestre de este año lo seguiremos haciendo. En un mundo ultra endeudado, encarecer el coste de financiación es muy probable que provoque todo tipo de problemas, además de una desaceleración de la situación económica. Hay que prepararse para la entrada en recesión de muchos países y la posibilidad de que haya desajustes en los mercaos financieros que estresen la situación todavía más, dando lugar a reacciones muy severas a la baja en algunos activos de riesgo, como puede ser determinadas partes de la bolsa o incluso la deuda de peor calidad”, finaliza el analista jefe de XTB.