Los mercados están acostumbrándose a navegar en la incertidumbre.
La guerra de Ucrania ha bañado de dudas a las bolsas y eso provoca que los inversores se estén planteando dónde invertir o no su capital. Además, teniendo en cuenta las diferentes hipótesis que se pueden generar en el terreno.
La realidad es que las bolsas tienden a retroceder con firmeza después de situaciones de conflictos bélicos. Esta previsión se ha probado varias veces a lo largo de los años, ya sea después de la Guerra del Golfo, la Guerra de Afganistán, la Guerra de Irak, la II Guerra Mundial o la crisis de Crimea. Es un patrón que siempre se ha cumplido.
Pero, ¿qué puede pasar en el plano de la inversión si la situación en Ucrania se calmara, al menos, coyunturalmente? Bien es cierto que los mercados desarrollados tienen problemas en estos momentos con la aparición de la inflación y la subida de los tipos de interés. Eso provoca que la renta variable pueda lucir menos apetitosa que de costumbre, incluso si el conflicto en Ucrania se diera una tregua.
La media de los expertos opina al respecto que después de una fuerte caída se puede esperar un repunte con fortaleza en economías como India, donde los fundamentales siguen siendo sólidos, a pesar de algunos desafíos macroeconómicos que emanan de los mayores costes de la energía. Es una de las regiones donde las gestoras están poniendo el foco. Máxime cuando hay otros mercados bajo el cuestionamiento respecto a los potenciales rendimientos.
De manera generalizada, los índices principales y las empresas de primer nivel con fundamentales sólidos se recuperan rápidamente después de una caída abrupta, especialmente debido a escenarios de guerra, y generan rendimientos importantes para los inversores. Es una de las razones por las que muchos querrían posicionarse de nuevo en los mercados si se despejara de nuevo el horizonte.
En cualquier evento de larga duración, las ventas masivas son seguidas por rebotes y nuevamente más caídas. Y así sucesivamente. Entonces, si se alcanza una fecha final o temporal, los mercados parecerían haber tocado fondo. Al menos sobre el papel, teniendo en cuenta las referencias pasadas.
Eso sí, la formación de un fondo lleva más tiempo en caso de que los eventos descuenten un entorno económico y financiero global ya frágil. En el pasado, los índices de Wall Street corregían habitualmente entre un 31% y un 37% después de un rally alcista y después protagonizaban una fuerte recuperación nuevamente de hasta un 145%. Sin embargo, actualmente, por la situación de precios desorbitados a nivel global, los expertos consideran que sí podría cuajarse cierta recuperación, pero no con tal intensidad.
A pesar de que el aumento de los precios del crudo y las preocupaciones por la inflación darán lugar a sesiones volátiles hasta que se calme el escenario geopolítico, solo podría haber oportunidades de inversión ante ese apaciguamiento. Con el ruido siempre hay que tener mucho cuidado, porque desvirtúa todo.
Activando el radar
Bajo este prisma hay determinados sectores que podrían jugar un papel favorable si la guerra llega a su fin, especialmente, todos los activos que han estado más castigados. Aquellas compañías ligadas al transporte tendrían un viento más favorable, teniendo en cuenta que la situación de conflicto ha minado sus expectativas de crecimiento de cara al futuro. Una tregua supondría un soplo de aire fresco pensando en crecimiento para años vista.
Cabría pensar, igualmente, que la industria alimentaria no sufriría tanto. Una pausa en la guerra iría asociada con una vuelta a los estándares comerciales más normales: todo lo relacionado con ese sector vería con buenos ojos un aumento progresivo de los ingresos ante un escenario más estable. Al menos temporalmente.
De igual modo, las empresas cotizadas en el marco europeo tendrían una mayor tranquilidad. En la actualidad, se han encontrado en unos niveles de sobreventa importantes por las mayores presiones inflacionarias derivadas del pulso entre el viejo continente y Vladimir Putin. Cabría pensar que, con un allanamiento del terreno, el peor escenario daría paso a un clima mucho más sólido. La bolsa europea seguro que lo podría celebrar. Aunque fuera parcialmente.
Asimismo, la deuda externa de los mercados emergentes (EM) se ha visto sometida a una nueva presión, ofreciendo un rendimiento total negativo del 22% hasta la fecha y una ampliación de los diferenciales de 225 puntos básicos. Si bien, en un principio las ventas se debieron a la duración, ahora es la ampliación de los diferenciales lo que explica la tasa de rentabilidad (TR) negativa.
Cabría esperarse que los diferenciales sigan ampliándose a medida que la actividad económica se ralentiza más, las condiciones financieras se endurecen y los precios de las materias primas bajan. Por tanto, los inversores podrían centrarse por bonos de grado de inversión (IG) en los mercados emergentes frente a los de alto rendimiento (HY), ya que estos últimos se llevarán la peor parte en estas regiones.