España se ha convertido en una de las regiones que ha recibido el foco de los expertos.
El Ibex 35 repunta más de un 10% en lo que va de año y avanza más de un 27% desde mínimos. La duda es si puede ser uno de los selectivos más destacados del 2023, teniendo en cuenta que fue de los más castigados en el pasado, y qué sectores y compañías pueden brindar una mayor protección a los inversores.
Por lo pronto, el esquema global invitaría a la “prudencia”. El FMI estima que el país crezca un 1,2% frente a la OCDE, que prevé que la economía se expanda a un 1%, con una tasa interanual de inflación que estará en niveles históricamente altos, por encima del objetivo del 2% de los bancos centrales. Se trata de una ralentización de la actividad, después del rebote en el 2022, derivado de la recuperación del Covid.
La situación adversa en el sector de la energía y la guerra de Ucrania han enturbiado el clima favorable en el esquema de la inversión. Los indicadores de sentimiento están en mínimos desde el 2008 y resulta complicado ver el atractivo del momento actual. Sin embargo, posicionarse de cara al futuro, con un esquema de largo plazo, puede favorecer a un rendimiento sólido.
Con todo, uno de los principales catalizadores para pensar en un clima de mercado más incierto tiene que ver con el tensionamiento monetario por parte del Banco Central Europeo. El organismo ha realizado la subida de tipos más acelerada de la historia y eso puede tener impacto directo sobre la demanda en una economía doméstica como la española, especialmente por la carga de las hipotecas a tipo variable.
Los tipos de interés se sitúan en Europa en el 2%, mientras el consenso estima que estarán por encima del 3% para conseguir el objetivo de frenar la fuerte inflación. Mientras que la presión inflacionaria y la amenaza de unos tipos más altos empiecen a desaparecer, las valoraciones de las acciones y los múltiplos se beneficiarán. La relajación de las condiciones financieras hará que mejore el sentimiento de los inversores y, a su vez, que se amplíen las relaciones PER (precio-beneficio).
A mediados de 2023, las expectativas de beneficios y ventas se revisarán a la baja y los mercados empezarán a mirar hacia 2024 y a la recuperación de la desaceleración cíclica. Esto podría ofrecer oportunidades para añadir exposición a nombres cíclicos y de crecimiento.
Centrándose en el ámbito español, la historia podría ser bastante clara: los inversores deben utilizar una estrategia selectiva general y no olvidarse de la diversificación. De este modo, tiene sentido formar una cartera equilibrada que incluya ETF cíclicos, de crecimiento y sector defensivo, así como bonos. Dicha cartera se vuelve más relevante durante períodos de creciente volatilidad, especialmente para inversores que tienen una baja tolerancia al riesgo y están principalmente preocupados por la preservación del capital.
Los sectores más punteros
Los tipos reales máximos deberían suponer un punto de inflexión en los mercados. Para ello, la Reserva Federal tendrá que interrumpir su ciclo de subidas de tipos de interés a medida que la inflación se ralentiza y el desempleo aumenta.
En términos de nombres específicos, vale la pena considerar algunos sectores, según el consenso de los expertos, para agregarlos a las carteras, teniendo en cuenta el clima actual. Uno de ellos podría ser el segmento de las OPV o salidas a bolsa.
Muchas compañías han paralizado su intención de dar el salto al parqué como consecuencia de las incertidumbres, pero quizá pueda volver a reactivarse en algún punto en 2023 cuando empiecen a pasar las nubes. En el sector de renovables de España, sigue habiendo muchas empresas aguardando a dar ese paso.
También, podría observarse la posibilidad de centrarse en sectores cíclicos. El sector energético, liderado en España por compañías como Repsol, Iberdrola, Enagás o Naturgy, en términos históricos ha tenido un aumento de los flujos de caja en momentos en los que ha habido inflación elevada. Además, los precios energéticos y el consumo podrían seguir siendo elementos favorecedores. La prudencia y el análisis independiente ha de ser la principal herramienta.
Asimismo, el sector financiero, que tiene una gran exposición favorable a las subidas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo, sería otor sector en el que el inversor español podría centrarse. Entidades como Santander, BBVA o Caixabank tienen la posibilidad de aumentar su rentabilidad ante este esquema.