El activo refugio por excelencia, está siendo uno de los activos más rentables del 2023.
En estos momentos sube, desde que iniciamos el año, un 8,5%; mientras que en los últimos 12 meses, su evolución todavía es mayor, con revalorizaciones del 21%.
¿Son estas subidas justificadas?
Tanto a nivel técnico como fundamental creemos que se encuentra en niveles de sobrecompra, por lo que una posible corrección en su precio es nuestro escenario base.
1. Después de los dos últimos años de una fuerte demanda, impulsada por los bancos centrales, a nivel general está empezando a debilitarse, únicamente el ámbito de joyería se mantiene en niveles similares a los últimos años.
2. Los balances de los cuatro mayores bancos centrales del mundo siguen reduciéndose a un ritmo constante. Durante varios momentos de la historia, cuando se redujeron los balances, el oro también tuvo correcciones en su precio, lo cual no está ocurriendo ahora.
3. Mientras que el bono del tesoro paga cupones de manera recurrente, el oro no lo hace, por lo que a mayor rentabilidad de la deuda, mayor atractivo ofrecerá para el inversor, y por tanto disminuirá la demanda del oro. En estos últimos días la rentabilidad de los bonos ha alcanzado máximos de los últimos 16 años.
4. Las previsiones medias de las principales entidades de inversión mundiales, no son muy optimistas con el oro. En promedio, no ven muchas posibilidades de caer por debajo de los 1.800 dólares la onza, aunque tampoco creen que pueda subir más. Las subidas actuales por encima de las previsiones pueden indicar la aparición de una sobrevaluación en el corto plazo.
5. Los acontecimientos geopolíticos con connotaciones negativas suelen influir en un repunte significativo de los precios del oro en el corto plazo, ya que se lo trata como un refugio seguro. Por otro lado, cabe señalar que esta prima disminuye significativamente aproximadamente 2 semanas después del evento y la mayor parte del potencial alcista se reduce alrededor de 20 sesiones después del evento. Por lo que, según avancemos en un conflicto bélico, menor impulso toma el oro.
6. Durante los primeros 2 o 3 meses después de la última subida de tasas por parte de la FED, no hay un comportamiento común, pero luego, en la mayoría de los casos el oro sube. No parece, sin embargo, el mismo escenario porque ahora el oro está en un nivel relativamente alto comparado a las anteriores ocasiones.
7. Si analizamos únicamente los cambios de los últimos años, podemos ver que, con diferencia, el peor mes en su evolución es septiembre. En octubre, el promedio es mínimamente negativo, mientras que noviembre es el segundo peor mes histórico.
8. La volatilidad implícita a tres meses ha disminuido notablemente recientemente y se sitúa por debajo del promedio a largo plazo. La alta volatilidad funciona positivamente para el oro.
9. El dólar, ha sido durante las últimas grandes caídas del mercado, el activo que mejor comportamiento ha obtenido en general. El oro al igual que el resto de materias primas, cotiza en dólares por lo que al subir la divisa perjudica su atractivo.
10. El oro ha marcado una corrección de casi 300 dólares desde su reciente máximo cerca de 2.100 dólares. En vista de esto, el precio entra en la zona de sobrecompra técnica.
Puedes ver a continuación el análisis en vídeo:
Manuel Pinto, Analista de XTB
Manuel cuenta con una experiencia de más de 10 años en los mercados y asesoramiento financiero a grandes patrimonios. Ha desarrollado su carrera en diferentes entidades nacionales e internacionales, ejerciendo en los últimos años como gestor de clientes de banca privada en Suiza. En la actualidad, mantiene un contacto diario con los clientes, aportando contenido de actualidad. Es miembro EFA y CFA candidate Level III.