A finales del pasado mes de agosto los principales banqueros centrales del mundo se reunieron en Jackson Hole, Estados Unidos.
Una reunión que los inversores esperaban con cierto optimismo, puesto que las semanas previas a la cita las bolsas habían recuperado una buena parte de las caídas registradas en los primeros seis meses del año. Parte de ese optimismo procedía de la tesis de que ya no quedaba mucho para tocar techo en la subida de los tipos de interés por parte de la FED y que el próximo 2023 comenzaría de nuevo la bajada del coste del dinero.
“Esto es lo que pasa cuando aleccionas al inversor durante casi dos décadas en la creencia de que el nivel de equilibrio de los tipos de interés es el cero por ciento y que cualquier problema que surja en los mercados se puede solucionar imprimiendo dinero de la nada e inundando el sistema de liquidez. Por el camino, además, generas el efecto perverso de invitar a ciudadanos, empresas y gobiernos a endeudarse porque el coste real de esa deuda es negativo, es decir, el tipo de interés es menor que la inflación. Y debido a esa política suicida, nos encontramos ahora con un nivel de deuda global que ya supera los trescientos trillones de dólares”, asegura Pablo Gil, jefe de Estrategia de XTB.
Y continúa: “Algunos dirán que la deuda no es mala, y estoy de acuerdo, solo que matizando que ‘la deuda productiva no es mala’, es decir, aquella que uno asume para invertir en un proyecto que genera una rentabilidad mayor que el coste de esa misma deuda. El problema es que llevamos más de una década y media haciendo crecer la deuda improductiva”.
Como resultado de esta política monetaria y fiscal nos encontramos con unos datos de inflación que no se venían desde hace cuarenta años. “Quisimos evitar los efectos negativos de la pandemia en 2020 pese a que provocó una de las peores recesiones del último siglo, pero tal vez lo único que conseguimos fue retrasar lo inevitable, porque nos guste o no, las crisis hay que pasarlas”, opina Pablo Gil.
Para el jefe de Estrategia de XTB, la conclusión que se puede extraer de la reunión de los Bancos Centrales es que “esto solo acaba de empezar”. Las expectativas optimistas iniciales de los inversores se vinieron abajo cuando el presidente de la FED hizo referencia a lo que tuvo que hacer su antecesor Paul Volcker en los 80´s. “Dejó claro que los tipos seguirán subiendo, probablemente hasta acercarse al 4% y que al contrario de lo que pensaba el mercado, se mantendrán no muy lejos de esa cota durante todo el año próximo. Y por si alguno aun no captaba la idea, dijo que la economía no había notado todavía los efectos de las subidas de tasas que ya han realizado desde marzo, y que va a provocar daño tanto a los ciudadanos como a las empresas. Pocas veces se ha escuchado un mensaje tan directo y sin filtros por parte de la Reserva Federal durante las últimas décadas”, asegura Pablo Gil.
Y en Europa la situación no es diferente. El Banco Central Europeo, a través de su vocal, Villeroy, reconoció que cuando uno se equivoca tanto como lo han hecho en el BCE respecto a la evolución de la inflación, tiene graves consecuencias, alegando que habrá que acostumbrarse a una política monetaria mucho más restrictiva de lo que se recuerda, y que probablemente provoque una recesión en la zona euro.
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Pablo Gil, Estratega Jefe de XTB
Pablo Gil atesora 34 años de experiencia en mercados financieros. Fue Director del departamento de análisis técnico y cuantitativo del Banco Santander durante 8 años. Fue socio fundador y gestor del hedge fund BBVA&Partners con 500 millones de dólares durante 10 años. Actualmente es Director de la escuela de inversión metodotrading.com y Estratega de mercados de XTB para España y Latinoamérica