El analista jefe de XTB, Pablo Gil, ha participado en la elaboración del informe ‘Diseccionando la inflación en España’, un estudio promovido por Axa Partners y que nace con el objetivo de analizar y hacer más comprensibles las causas, consecuencias y posibles soluciones de la inflación, indicador que afecta a la economía mundial desde la primavera de 2021. Para ello, se da respuesta a preguntas como cuáles son las causas y efectos a medio plazo del proceso inflacionista que estamos viviendo, cómo afecta en los hábitos de consumo o cómo está cambiando la capacidad de ahorro de las familias y su forma de afrontar los compromisos financieros.
“La inflación no ha sido causa de la guerra, sino de aumentar la masa monetaria desde hace dos años y medio. La solución a esta situación no es fácil. Nos toca pasar ahora lo que se intentó evitar en la pandemia. Hay que aprender de los errores”, destacó Pablo Gil durante la presentación del informe.
En esta línea, el informe pone de manifiesto que los orígenes de la escalada inflacionista se encuentran en una serie de acontecimientos geopolíticos coyunturales, combinados con otros factores de carácter más estructural. "Algunas de estas causas son fácilmente identificables –las secuelas de la pandemia, el conflicto en Ucrania–, pero otras son menos nítidas y se remontan a decisiones económicas o energéticas del pasado, con fuerte influencia en las economías presente y futura”, puede leerse.
Destaca, entre otros aspectos, una política económica laxa: "Se ha producido una mala gestión de la política monetaria. Durante prácticamente dos décadas, el BCE ha llevado a cabo políticas ultraexpansivas, situando los tipos de interés reales, e incluso nominales, en tasas negativas. Este nivel de tipos de interés lo único que hace es invitar a especular en lugar de llevar a cabo inversiones productivas, lo que acaba por generar la aparición de compañías que no son capaces de cubrir el coste de su financiación con los beneficios derivados del uso de su deuda. Cuando surge el problema de la pandemia, el BCE triplica la apuesta y comienza a comprar masivamente toda la deuda que emiten los gobiernos europeos para que consigan capear un parón económico sin precedentes. La reacción del BCE ante el COVID se podría justificar, pero el problema surge cuando este tipo de actuaciones no son algo exclusivo de situaciones dramáticas sino una forma de sustentar constantemente el modelo económico”, asegura Pablo Gil.
Por otro lado, tras la pandemia, los mercados comenzaron a compensarse: una repentina expansión de la demanda, que se encontró con una oferta mermada por la pandemia, lo que propició el aumentó del precio de los bienes disponibles. "Durante la pandemia, la gente está en su casa sin poder gastar y recibiendo los mismos ingresos, por lo que genera una bolsa enorme de ahorro. Cuando se reactiva la economía, toda esa gente sale a comprar bienes y a consumir servicios en un entorno muy complicado, porque la oferta no vuelve a ser la misma que antes. Nos encontarmos entonces con que has creado una demanda con esteroides frente a una oferta muy inferior a la normal. Y el punto de equilibrio son precios mucho más altos”, afirma Gil.
Y después, llegó la guerra de Ucrania y trajo consigo un aumento de los precios de la energía, disrupciones en la cadena de suministros y problemas con las materias primas y cambios en la geopolítica mundial. "Ya no existe la globalización como la conocíamos. Hemos pasado 30 años deslocalizando la fabricación y llevándola a aquellos sitios donde el coste de la mano de obra era más barato. Ahora estamos pasando a un proteccionismo multilateral, que consiste en que cambiamos el produzco donde sea más barato con independencia de donde haya que llevarlo al produzco localmente o en territorio aliado con tal de garantizarme el suministro Todo el efecto de menor inflación que provocaba la globalización, ahora ya no va a estar ahí”, asegura el analista jefe de XTB.
Toda esta problemática, y tal y como recoge el informe, ha hecho que el incremento de la inflación se extiende a todas las capas y segmentos de la economía. Por ejemplo, en el caso de las consecuencias en términos de macroeconomía están claros para Pablo Gil: "La foto en conjunto es que hemos perdido un tiempo precioso para reducir una situación muy mala en términos de deuda pública y de déficit público constante. Nuestro nivel de endeudamiento es de los más altos de Europa”.
Para finalizar, Pablo Gil apunta que, según estima, acabaremos con los tipos de interés entre el 2.0% y el 2.50% en Europa. "La pregunta es si desde el Banco Central Europeo van a tener el temple suficiente para, viendo que entramos en recesión, seguir subiendo. Tienen que hacer un movimiento suficientemente grande para que no se les pueda echar en cara que no hayan actuado, dentro de ese margen, solo lo necesario para no hundir las economías”.
Pablo Gil, Estratega Jefe de XTB
Pablo Gil atesora 34 años de experiencia en mercados financieros. Fue Director del departamento de análisis técnico y cuantitativo del Banco Santander durante 8 años. Fue socio fundador y gestor del hedge fund BBVA&Partners con 500 millones de dólares durante 10 años. Actualmente es Director de la escuela de inversión metodotrading.com y Estratega de mercados de XTB para España y Latinoamérica