Desde hace más de una década, exactamente desde la crisis subprime de 2007, los bancos centrales han pasado a ser grandes protagonistas en los mercados financieros
Cualquier decisión que toman o incluso la propia interpretación que hacemos sobre sus comunicados o comparecencias de prensa, aumentan el interés y la volatilidad de cualquier activo financiero. Aunque sigue habiendo disparidad sobre los caminos adoptados por cada uno de ellos, en los últimos tiempos Europa, Reino Unido y Estados Unidos, han seguido una línea de actuación similar, opuesto a las políticas ultra expansivas actuales de Japón o China.
Dada su relevancia, ya que cualquier decisión que toman es seguida por el resto de entidades mundiales, y porque su divisa es la más importante del mundo, la Reserva Federal, es la gran referencia del mercado. Tras la última reunión de la semana pasada, el organismo presidido por Jerome Powell, ha decidido por unanimidad mantener los tipos sin cambios en el rango del 5,25%-5,50%. En las próximas semanas valorarán si las condiciones financieras actuales, pueden ser ya lo suficientemente estrictas como para controlar la inflación, o si una economía que sigue superando las expectativas macroeconómicas y empresariales, puede necesitar aún mayores subidas de tasas. En cualquier caso, los últimos datos conocidos sobre el mercado laboral, variable económica sobre la que se ha sustentado las decisiones monetarias, son un serio aviso y han transmitido por primera vez algunas dudas, ante el temor de los efectos que pueda tener en los próximos meses las históricas subidas de tasas hasta niveles no vistos en los últimos 20 años. Mientras observamos esta evolución el mercado ya descuenta una primera rebaja a mitad del año que viene.
En el caso de Europa, al contrario de lo que ocurrió en la crisis subprime, cuando incomprensiblemente decidió subir las tasas al 1,25% en el mes de abril de 2009, mientras el resto de organismos internacionales, decidían bajarlas, ha evolucionado en las últimas crisis siguiendo los pasos de EEUU. El organismo presidido por Christine Lagarde, estableció una última subida en los tipos de interés el pasado mes de septiembre hasta la zona del 4,5%. Al contrario que el resto de entidades, su mensaje ha sido mucho más conciso, y han puesto la lucha contra la inflación como objetivo primordial. Con la rápida caída de los precios y la creciente evidencia de una desaceleración, como muestra el PIB de Alemania, los inversores han adelantado las apuestas de recorte de tipos, que se descuenta en estos momentos para el próximo mes de abril.
En Reino Unido, el Banco de Inglaterra, estableció los tipos de interés en su máximo de los últimos 15 años, aunque en este caso hubo mayor discrepancia y tres de sus miembros votaron a favor de hacer una nueva subida de las tasas. Preocupa la cantidad de refinanciación hipotecaria al cierre de año, el aumento del desempleo y la posibilidad de sufrir en los dos últimos trimestres del año un crecimiento negativo, que provocaría una recesión en el país. Sin duda alguna, un nuevo dolor de cabeza para el primer ministro Rishi Sunat, que deberá presentarse a las elecciones generales previsiblemente del próximo año, y un posible foco de presión con el Banco de Inglaterra con el fin de rebajar los tipos de interés antes de esa fecha.
En el otro lado de la moneda, el Banco de Japón mantuvo en terreno negativo sus tasas de interés, lo cual sucede desde el año 2016. Sin duda, es el organismo que más difícil elección tiene en la actualidad, ya que se debate entre evitar la continua debilidad del yen subiendo tasas, sin que ello afecte a los costes de endeudamiento de las empresas y hogares. De momento, ha modificado su controvertido límite del 1% en el rendimiento de los bonos a 10 años para permitir que los costes de endeudamiento a largo plazo puedan aumentar más de ese nivel, aunque es una medida que podría revisarse. En estos momentos los inversores japoneses son actualmente los mayores propietarios extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense (4% del total de la deuda emitida). A medida que la política en Japón comience a normalizarse, las instituciones japonesas estarán cada vez más motivadas a invertir en casa, lo cual se espera que se acelere cuando las tasas de interés comiencen a subir, que podría darse la próxima primavera.
El banco central de China, bajó inesperadamente el pasado mes de Agosto una de sus tasas de interés clave, en un intento por revitalizar una economía acosada por una profunda caída del sector inmobiliario y el debilitamiento de la demanda de los consumidores. Sin embargo, los últimos datos macroeconómicos, siguen mostrando una leve recuperación de la segunda potencia mundial en un año que se esperaba un crecimiento indudablemente más destacado, tras eliminar completamente las restricciones de movilidad.
Otros bancos centrales destacados en el mundo, como Canadá, y Nueva Zelanda, mantienen las tasas en el 5% y el 5,5% respectivamente, y parece que han llegado al fin del endurecimiento de su política monetaria. Sin embargo, en Australia, la subida reciente en los precios de la vivienda, descuentan una última subida de los tipos en un cuarto de punto hasta el 4,35% el próximo 7 de noviembre.
Manuel Pinto, Analista de XTB
Manuel cuenta con una experiencia de más de 10 años en los mercados y asesoramiento financiero a grandes patrimonios. Ha desarrollado su carrera en diferentes entidades nacionales e internacionales, ejerciendo en los últimos años como gestor de clientes de banca privada en Suiza. En la actualidad, mantiene un contacto diario con los clientes, aportando contenido de actualidad. Es miembro EFA y CFA candidate Level III.