Reuniones del Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra.
Durante el mes de noviembre, se llevaron a cabo las reuniones del Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra, los tres principales bancos centrales del mundo. La conclusión que se puede sacar de los tres encuentros es que las subidas de tipos de interés están lejos de finalizar, a tenor de las inflaciones de doble dígito en la zona euro y en Reino Unido. Y en Estados Unidos la inflación general lleva cuatro meses remitiendo, pero con una inflación subyacente aún cerca de máximos.
“El mercado se ha pasado más de una década viendo como los bancos centrales enfrentaban todo tipo de crisis expandiendo sus balances, inyectando liquidez al sistema y abaratando el coste de financiación hasta cotas impensables. Y ahora que esos mismos bancos centrales han comenzado a hacer justo lo contrario para combatir unas cotas de inflación que no veíamos desde los años 80, los inversores parece que no acaban de asumir lo que está pasando, y cuestionan una y otra vez el mensaje que reciben”, explica el analista jefe de XTB, Pablo Gil.
En su último comunicado, el presidente de la FED explicó que tendrá que seguir encareciendo el coste del dinero. Y aunque es posible que lo haga a un ritmo menor, se extenderá durante más tiempo. Según explica Pablo Gil, “las nuevas expectativas apuntan a que los tipos podrían incluso superar la cota del 5% durante el año 2023”.
“Además, volvió a recalcar que se verá obligado a mantener ese nivel restrictivo de tipos durante un largo periodo de tiempo, para asegurarse de que ha contenido definitivamente el riesgo inflacionista, porque según sus propias palabras, dar por finalizado el problema de la inflación antes de tiempo sería un error mayor y más contraproducente a la larga, que el que supondría excederse en su lucha y provocar una recesión. Por otro lado, no podemos olvidar que el proceso de reducción del balance de deuda de la FED solo acaba de comenzar, y que fue uno de los pilares del buen comportamiento bursátil de la última década”, explica el analista jefe de XTB.
En esta misma línea se movió Christine Lagarde en su intervención, dejando claro también que con los tipos de interés en el 2% estamos cerca del punto de equilibrio en el largo plazo, pero que ese nivel no representa un punto restrictivo para la economía. “En sus recientes comparecencias medios ha dejado claro que es necesario llevar las tasas de interés hasta cotas restrictivas y todo apunta a que al menos veremos niveles del 3% antes de que se planteen tomarse un respiro en la lucha contra una inflación que en Europa no deja de marcar nuevos máximos cada mes”, dice Pablo Gil. Y continúa: “Por otro lado, Lagarde declaró que no cree que baste con provocar una recesión para que la inflación remita hacia su objetivo del 2%, lo que apoya la tesis de que necesitará combinar las subidas del coste del dinero, con un plan para comenzar a reducir el balance de casi cinco billones de euros en bonos que el BCE adquirió a través de sus programas APP y PEPP cuando luchaba contra la desaceleración económica de los últimos años”.
En el caso del Banco de Inglaterra, se decidió en su última reunión subir 0,75% los tipos de interés, lo que ha dejado las tasas en el 3%. “De todos los presidentes de bancos centrales del bloque de economías desarrolladas, Bailey es el único que habla sin tapujos de los riesgos a los que se enfrenta. Su último pronóstico para la economía de Reino Unido habla de una recesión que comenzará en el último trimestre de 2022 y que se extenderá probablemente hasta mediados de 2024. Pese a ello, considera que para poder doblegar una inflación que ya ha alcanzado niveles superiores al 10%, tendrá que llevar a cabo subidas de tasas de interés hasta el entorno del 5% y combinarlo con la reducción de deuda de su balance”, asegura Gil.
A ello hay que añadir el plan fiscal que combina la reducción del gasto público con subidas de impuestos, algo radicalmente distinto a lo que presentó hace un par de meses su antecesora Liz Truss y que provocó un tsunami en los mercados financieros hundiendo momentáneamente el valor de la libra esterlina.
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Pablo Gil, Estratega Jefe de XTB
Pablo Gil atesora 34 años de experiencia en mercados financieros. Fue Director del departamento de análisis técnico y cuantitativo del Banco Santander durante 8 años. Fue socio fundador y gestor del hedge fund BBVA&Partners con 500 millones de dólares durante 10 años. Actualmente es Director de la escuela de inversión metodotrading.com y Estratega de mercados de XTB para España y Latinoamérica