Meta Platforms (FB.US) es un gran negocio, con los márgenes brutos más altos de los grandes gigantes tecnológicos de Estados Unidos.
Sin embargo, es vulnerable de cara a la publicación de los resultados por razones relacionadas con el crecimiento de usuarios. Algo que ya hemos visto con Netlix (NFLX.US).
Aquellos inversores que hayan hecho un seguimiento de la acción de Meta Platforms recientemente es posible que notaran que se ha correlacionado fuertemente con Netflix. Después de que la plataforma de streaming publicase una disminución neta de 200.000 usuarios durante el primer trimestre, la compañía se desplomó un 36% en un solo día. Y Meta se fue con él. Y aunque es cierto que su caída fue mucho menos pronunciada que la de Netflix, también fue significativa. No en vano, las acciones de Meta cayeron un 8% el 20 de abril, a pesar de que no hubo noticias importantes sobre la compañía en esa fecha.
Hay otro factor más material que podría estar en juego: El usuario. Si bien Meta y Netflix tienen modelos comerciales completamente diferentes, son similares en el sentido de que ambos publican datos sobre sus usuarios en sus informes de resultados, incluidos los recuentos de usuarios globales. En el pasado, esta era una gran métrica para destacar, porque podría mostrar el crecimiento de la compañía en períodos en los que las finanzas no cumplieron con las expectativas. Pero en 2022 se está convirtiendo en un pasivo. Este año, servicios como Netflix, Facebook e Instagram perdieron a todos sus usuarios rusos de un plumazo. El gobierno de EE.UU. les pidió que limitaran algunas funciones para cumplir con las sanciones, para que, finalmente, el gobierno ruso las prohibiera por completo. La prohibición golpeó duramente a Netflix en el primer trimestre, llevándose 700.000 usuarios. Meta tendrá pérdidas rusas en la foto de su propio informe del primer trimestre y, de hecho, el número bruto de ellas probablemente será mayor que el de Netflix, por mucha diferencia.
Meta Platforms: posición competitiva
Actualmente, la posición competitiva de Meta es buena. Ocupa el segundo lugar en la industria de la publicidad en línea, por detrás de Alphabet (GOOGL.US), y muy por delante de Amazon (AMZN.US), que ocupa la tercera posición.
Observando la imagen anterior, Meta tiene una participación de mercado muy alta, lo que indica una sólida posición competitiva. Sin embargo, hay dos eventos que pueden cambiar ese hecho en el futuro.
El auge de TikTok es otro viento en contra a largo plazo para Meta. TikTok es una aplicación de video de formato corto que, actualmente, es el número 2 en la tienda de aplicaciones por encima de cualquiera de las aplicaciones de Meta, aunque lo cierto es que es difícil decir exactamente cuántos ingresos publicitarios está perdiendo Meta frente a TikTok. La aplicación es similar a Instagram, pero no idéntica; la primera está más enfocado en video, mientras que Instagram se centra en imágenes fijas. Aún así, las dos aplicaciones atienden a una audiencia más joven y preocupada por la imagen, lo que significa que compiten por cada clic potencial.
Cuánto dinero le costará ATT y TikTok a Meta sigue siendo una pregunta abierta. Mientras ATT se ha fijado un objetivo de 10.000 millones de dólares, TikTok no se ha pronunciado al respecto. Sin embargo, es bastante razonable suponer que le está costando a Meta algunos ingresos, ya que su audiencia es bastante similar a la de Instagram.
Finanzas
Relacionado con la posición competitiva de Meta está su posición financiera. Su trimestre más reciente fue un ligero fracaso, pero provocó una venta masiva debido a la mala orientación para el próximo trimestre.
Si recordamos, en el cuarto trimestre Meta entregó los siguientes datos:
- $ 33.67 mil millones en ingresos, un 20% más.
- $ 12.85 mil millones en ingresos operativos, un 1% menos.
- $ 10.28 mil millones en ingresos netos, un 8% menos.
- $ 3.67 en EPS diluido, un 5% menos.
La pregunta es si Facebook puede volver a un crecimiento positivo de los resultados con ATT y TikTok en la imagen. Dado el enorme aumento en el gasto del Metaverso, un crecimiento de ingresos del 11 % para el primer trimestre implicaría una disminución en los ingresos netos. A menos que Mark Zuckerberg controle dichos gastos, es probable que los beneficios de la red social disminuyan nuevamente.
¿Por qué Meta está en riesgo de recibir el tratamiento de Netflix?
Hasta ahora, hemos desgranado algunas razones por las que los resultados del primer trimestre de Meta podrían ser un poco decepcionantes. Su gasto en el Metaverso ha aumentado, su posición competitiva ha disminuido y Apple está tomando una mordida de 10.000 millones de dólares de los ingresos. Es una receta para la desventaja.
Netflix y Meta son similares en el sentido de que ambos informan que los recuentos de usuarios ocupan un lugar destacado en sus comunicados de resultados. Hasta hace poco, eso era algo positivo, pero en esta temporada puede ser un lastre. Cuando Netflix publicó sus resultados, informó de un gran aumento en el beneficio por acción y solo una pequeña pérdida en los ingresos. El crecimiento del BPA fue negativo, pero solo levemente. En general, no fue un informe tan malo.
Entonces, ¿qué puso nerviosos a los inversores?
Lo más probable es el crecimiento de usuarios. En el primer trimestre, Netflix perdió usuarios por primera vez en toda su historia. Perdió 700.000 usuarios en Rusia, donde cerró sus operaciones, lo que resultó en una pérdida neta de 200.000.
Lo que nos lleva de vuelta a Meta
Meta, como Netflix, dará a conocer el número de usuarios en su publicación. Los usuarios activos diarios ("DAU") se encuentran entre las métricas más vistas de la compañía y atraen una cobertura mediática descomunal. Normalmente, Meta reporta un crecimiento de usuarios muy fuerte, particularmente a nivel internacional. Pero en el próximo lanzamiento, Meta, como Netflix, tiene que lidiar con el factor Rusia. En respuesta a las sanciones de Occidente sobre Ucrania, Rusia cerró Facebook e Instagram dentro de sus fronteras. Rusia era el 1,4% de la base de usuarios global de Meta antes de la prohibición. Y debido al cierre, es probable que Meta deba informar de una disminución de usuarios globales en su próximo informe. Si los inversores reaccionan ante eso de la misma manera que lo hicieron con la disminución de usuarios de Netflix, las acciones podrían perder valor rápidamente.
¿Porqué?
Porque la venta que se está descontando no tendría justificación “racional”, básicamente.
Lo que parecen estar pasando por alto es el hecho de que la venta masiva de tecnología de este año ha creado oportunidades de valor en el espacio tecnológico. A los precios de hoy, Meta cotiza a sólo x13,3 veces las ganancias y x8,7 veces el flujo de efectivo operativo. También tiene 16.000 millones de dólares en efectivo, una cifra que aumenta a 47.000 millones de dólares si se incluye los valores líquidos a corto plazo. Su margen bruto es de un asombroso 80% y su retorno sobre el capital es uno de los más altos de todas las grandes empresas de tecnología. Meta es, en pocas palabras, una empresa altamente líquida y financieramente estable que tiene suficiente efectivo en las arcas de guerra para superar cualquier crisis. Si llega la corrección que se espera, ¿comprarás más o te posicionarás en corto?